巨田基金投資部副總監(jiān)冀洪濤：價值投資不等于長期投資

　　劉瑛

　　股指的連續(xù)震蕩讓投資者對于未來指數(shù)漲跌的議論紛紛。巨田基金投資部副總監(jiān)冀洪濤日前接受《第一財經(jīng)日報》專訪，他認(rèn)為未來股市上升的推動因素仍然較多，2007年的市場仍然會豐富多彩。

　　《第一財經(jīng)日報》：未來還有哪些因素會推動牛市繼續(xù)？目前的股價是否應(yīng)該被高估？

　　冀洪濤：目前的市場很講估值便宜，但并不能說是高估，需要在指數(shù)的震蕩中尋求結(jié)構(gòu)性的投資機會。未來上升的推動因素仍然較多，如股指期貨的推出、會計制度改革、稅制改革、央企的整體上市、股權(quán)激勵、資源價格改革等，都會給股市帶來許多結(jié)構(gòu)性的機會。

　　《第一財經(jīng)日報》：目前有觀點質(zhì)疑基金倡導(dǎo)的價值投資觀念，如好股票雖然市盈率已經(jīng)很高，但股價仍然上漲。按照此前的價值投資，基金就應(yīng)該拋售了，但是現(xiàn)在都是在隨勢而為。這樣觀點是否正確？牛市中，基金是如何看待價值投資的？

　　冀洪濤：實際上，市場上一直有一種誤解，認(rèn)為價值投資就等同于長期投資，就是投資于低市盈率的股票，這種看法有其片面性。

　　業(yè)績增長率較高、增長確定性較強的個股，即使市盈率高一些，也是可以投資的，當(dāng)然漲幅過大時是否賣出，這要結(jié)合市場供需情況和組合及個股風(fēng)險收益評估后進(jìn)行綜合判斷。

　　基金管理人實際上是組合管理者，不斷的尋找和組織收益與風(fēng)險相匹配的持倉結(jié)構(gòu)，追求市場的確定性較強的、大概率的投資機會，但這只是價值投資理念的眾多實踐路徑中的一種。

　　《第一財經(jīng)日報》：目前股市中有資產(chǎn)注入概念的個股價格上漲很快，這部分資產(chǎn)是否會被高估？

　　冀洪濤：應(yīng)該理性看待目前流行的資產(chǎn)注入之風(fēng)，仔細(xì)評估注入資產(chǎn)價值，是對原有股東的利益增厚還是攤薄。從目前所觀察的樣本來看，增厚的注入占大多數(shù)，是值得參與的，當(dāng)然這也是全流通后股東利益一致后的必然選擇，看上去大股東少了一塊利益，但卻有助于實現(xiàn)市值最大化的目標(biāo)，是一個雙贏的結(jié)果。

　　《第一財經(jīng)日報》：國家外匯投資公司的成立是否會縮緊流動性？對股市有何影響？有一些分析師認(rèn)為這是被市場忽視的一個利空。

　　冀洪濤：國家外匯投資公司的成立，肯定對降低流動性有一定的幫助。但對股市的影響應(yīng)該不會產(chǎn)生直接的影響。減少流動性對投資者心理會有一定負(fù)面影響；但預(yù)期外匯投資公司對海外資產(chǎn)的增加投資，尤其是增加海外上市的與中國相關(guān)公司的投資，將對國內(nèi)的